Elle n'a toujours pas fait son entrée dans le 9e dictionnaire de l'Académie française. L'année 2008 ne l'a pas tuée. La «financiarisation» de l'économie continue de battre son plein. Aux subprimes succèdent les nouveautés du crowdfunding, la tokenisation d'actifs réels (art, immobilier) ou virtuels (NFT) en tout genre, l'introduction de personnalités sur des bourses de stars. Le bitcoin a doublé depuis l'automne, dépassant la barre des 50’000 dollars et tirant la capitalisation des cryptomonnaies vers les 2000 milliards de dollars.

Le Nasdaq a grimpé de 70% en un an

Les marchés boursiers mondiaux (113 billions de dollars dans l'indice Bloomberg World Exchange Market Capitalization), qui sont 7% en dessous des sommets de 2021, ont pratiquement effacé les 27% de hausse des taux d'intérêt cumulés par les dix plus grandes banques centrales du monde en 2022. Le Nasdaq a grimpé de 70% en un an. Le Nikkei 225 a atteint un plus haut de 34 ans, concluant l'éclatement de la bulle japonaise et trois décennies de déflation. Le CAC40 continue de s'aventurer en terrain inconnu. La Bourse italienne continue de grimper à des niveaux oubliés depuis 2008.

Le Japon, l'Allemagne et le Royaume-Uni en récession technique.

L'économie mondiale est financiarisée, mais la valorisation des actifs est découplée de la situation économique: Le Japon, l'Allemagne et le Royaume-Uni sont en récession technique. Les marchés des matières premières (métaux industriels, gaz), plus terre à terre et moins chargés d'émotions générées par les rêves et les attentes de profit, racontent une histoire un peu plus proche de la réalité.

L'IA a joué le rôle de turbocompresseur

Le rallye boursier a fonctionné comme un moteur à quatre temps. La volte-face de la Fed sur les liquidités en réponse à l'effondrement de la SVB et la capacité des entreprises à maintenir leurs marges grâce à leur pricing power ont été l'air et le carburant de la phase d'admission. Les bougies des anticipations de baisse des taux ont mis le feu aux poudres. L'IA a agi comme un turbocompresseur pour la performance.

La victoire sur l'inflation n'est pas encore acquise

Le problème pour la Fed est que l'inflation des actifs financiers traditionnels et alternatifs a recréé la masse monétaire excessive que la banque centrale voulait déflater. Cela n'aide pas à lutter contre la surchauffe et pourrait amener Jerome Powell à se demander si la mission est vraiment accomplie. D'autant que la victoire sur l'inflation n'est pas encore acquise. En janvier, les prix à la consommation et à la production ont augmenté plus que prévu. Et les pouvoirs publics n'aident pas.

La première usine européenne de paracétamol ouvrira en 2025.

Les Etats-Unis, autrefois fer de lance du libre-échange, sont devenus les champions du protectionnisme en creusant leurs déficits budgétaires. D'abord avec l’«America’s First» de Trump, puis avec le très inflationniste «Inflation Reduction Act» de Biden. La première usine européenne de paracétamol ouvrira en 2025. Une bonne nouvelle pour les altermondialistes, mais une mauvaise pour leur porte-monnaie: la molécule antalgique la plus utilisée sera 30 à 40% plus chère à produire.

GE réinvestit aujourd'hui dans son pays d'origine

Après la crise de 2008, la religion financière s'est tournée vers le dieu de la «légèreté» capitalistique. Dans une période de faible inflation et de croissance modérée, l'augmentation des rendements du capital investi (produit de la rotation des actifs et de la rentabilité d'exploitation) a été obtenue par la réduction du capital utilisé (externalisation en Asie) et la variabilisation des coûts. Les départements financiers sont devenus des gestionnaires d'actifs qui arbitrent les facteurs de production des entreprises sur la base de la compétitivité géographique des coûts. Nous sortons de cette période. General Electric en est un exemple. Pendant des décennies, le groupe a été le champion de la vente sur le sol américain de biens qu'il produisait moins cher à l'étranger. «GE» réinvestit aujourd'hui dans son pays d'origine, en créant des usines et des emplois là où Thomas Edison a fondé l'entreprise.

La révolution économique de l'intelligence artificielle

On peut adhérer à la révolution économique de l'intelligence artificielle. Si l'on en croit le CEO de Nvidia, elle nécessitera de revoir toute notre infrastructure informatique afin de l'adapter aux exigences de la puissance de calcul. C'est un cycle d'investissement et de croissance peut-être équivalent à celui d’une reconstruction d’après-guerre.

La Fed pourrait baisser les taux alors qu'une bulle se forme

Cela ne devrait toutefois pas empêcher les investisseurs les plus enthousiastes de se préparer à des scénarios moins glorieux. Il s'agit notamment d'une inflation des prix à la consommation et à la production plus sournoise que prévu et d'une envolée des actifs financiers qui pourrait faire passer les baisses de taux d'intérêt attendues par les marchés pour des erreurs de politique monétaire. En général, des bulles se forment lorsque cette politique est trop accommodante. Aujourd'hui, la Fed pourrait baisser les taux d'intérêt alors qu'une bulle se forme. Jerome Powell commencerait-il à s'inquiéter de la performance des actifs financiers?