Après avoir abaissé ses taux directeurs de 200 points de base en un an, à 2,0%, la Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de juillet. L’inflation a évolué favorablement et la tendance désinflationniste se poursuit. Dans le même temps, la conjoncture est en partie meilleure que prévu et le marché du travail ne montre aucun signe de faiblesse. Dans ce contexte, tout plaide en faveur d’une politique monétaire attentiste. Nous ne prévoyons pas non plus de changement dans la communication.

La BCE continuera donc de s’en remettre aux données et de prendre ses décisions au cas par cas, sans se fixer à l’avance de cap monétaire. Elle reste bien positionnée. Toutefois, elle ne devrait pas en rester là en matière de baisse des taux d’intérêt. Les nouvelles projections de septembre devraient confirmer la réalisation durable de l’objectif d’inflation. Compte tenu de l’incertitude liée à la politique commerciale, nous tablons alors sur une nouvelle baisse des taux d’intérêt de 25 points de base, à 1,75%. Toutefois, si le conflit commercial venait à s’intensifier, un revirement vers une politique monétaire expansionniste serait également envisageable.