Macro: les perspectives pour les banques centrales

Alessia Berardi, responsable de la mondiale de la macroéconomie et de la stratégie des marchés émergents, Amundi Investment Institute

• Nous prévoyons que les principales banques centrales poursuivront le resserrement de leur politique monétaire, mais dans une mesure moindre que ce que les marchés anticipent actuellement. Leurs orientations politiques restent fortement tributaires des données économiques, dans un contexte de risques inflationnistes liés à la guerre.
• Dans un contexte de fragmentation de l’ordre mondial, la croissance repose de plus en plus sur un nombre restreint de moteurs, les gains économiques sont répartis de manière de plus en plus inégale et les pressions inflationnistes devraient persister. Dans ce contexte, les politiques monétaire et budgétaire doivent être envisagées conjointement, la politique budgétaire prenant une importance accrue malgré une marge de manœuvre budgétaire limitée.
• Les événements de politique économique de cet été reflètent une tendance interdépendante : la volonté du Japon d’inciter les investisseurs nationaux à financer sa dette, les rachats de bons du Trésor américain et les mesures de diversification suggèrent que l’ancien modèle consistant à réinvestir l’épargne mondiale dans des obligations américaines est en train de disparaître.

Devises: le scénario baissier sur le dollar américain face à l’épreuve de la politique monétaire

Federico Cesarini, responsable des actions des marchés développés, des devises et des actifs numériques, Amundi Investment Institute

• La hausse des taux de la Fed en septembre ferme, pour l’instant, la fenêtre permettant une faiblesse généralisée du dollar américain. Cette fenêtre devrait se rouvrir si, comme nous le prévoyons, la Fed procède à un resserrement moins important que ce que les marchés anticipent actuellement. Un véritable cycle de resserrement constitue le principal risque pour notre analyse.
• Nos inquiétudes structurelles concernant le dollar américain portent sur l’interaction entre la viabilité budgétaire des Etats-Unis, le coût du capital et les opportunités offertes en dehors des actifs américains, et non sur une perte de son statut de monnaie de réserve: les données sur les réserves ne montrent guère de signes d’un abandon du dollar.
• Le carry trade reste attractif tant que la volatilité reste maîtrisée, le dollar australien (AUD) et la couronne norvégienne (NOK) figurant parmi les devises du G10 que nous considérant les plus intéressantes, tandis que certaines devises des marchés émergents à haut rendement offrent également des opportunités.
   

L'analyse «Cross Asset Investment Strategy» (en anglais), ci-dessous.