La transition énergétique portée par des tendances long terme extrêmement puissantes devrait également continuer à tirer son épingle du jeu. Enfin, d’autres secteurs délaissés en 2025, tels que le secteur de la santé, présentent également de belles opportunités d’investissement.
Intelligence artificielle: vers plus de sélectivité
Le secteur technologique, et en particulier les valeurs liées à l’intelligence artificielle, a largement soutenu la performance des marchés actions, mais cette dynamique s’accompagne d’une forte concentration autour de quelques titres phares. L’intelligence artificielle devrait jouer un rôle majeur dans la transformation des économies. Toutefois, à court terme, des zones d’incertitudes subsistent, notamment concernant les retours sur investissements et sa monétisation. Dans ce contexte, nous resterons attentifs à plusieurs indicateurs clés: l’évolution des cash flows, le financement des dépenses d’investissement (Capex), ainsi que les premiers signaux de retour sur investissement et de monétisation. Enfin, la question des valorisations continuera d’être au cœur de nos préoccupations.
Nous maintenons notre approche diversifiée sur l’ensemble de la chaîne de valeur incluant les
«enablers» comme les infrastructures (ex. Nvidia) et les bénéficiaires indirects, tels que les éditeurs de logiciels et les fournisseurs de solutions énergétiques. Par ailleurs, la sous-performance récente des logiciels et services par rapport aux semi-conducteurs crée des valorisations attractives. Nous privilégions les acteurs de qualité, avec des barrières à l’entrée élevées, une structure financière solide et des équipes dirigeantes compétentes, capables de tirer parti de l’IA pour améliorer leurs produits et réduire leurs coûts, devenant ainsi les prochains bénéficiaires.
Transition énergétique: montée en puissance des énergies renouvelables
Au-delà de l’IA et des besoins énergétiques des datacenters, plusieurs facteurs soutiennent le développement des énergies renouvelables: l’électrification de l’économie, les objectifs de décarbonation des Etats bien sûr, mais aussi les tensions géopolitiques, mettant en avant les enjeux de souveraineté et de sécurité énergétiques. En Europe comme aux États-Unis, les infrastructures vieillissantes, inadaptées aux énergies intermittentes, doivent être modernisées. Il est impératif de mettre à niveau les réseaux électriques et de développer des solutions de stockage afin de garantir la stabilité et la compétitivité du système énergétique.
Dans ce contexte, la thématique de la Clean Energy qui a déjà bien performé en 2025, devrait poursuivre sa trajectoire porteuse, avec notamment le thème de l’approvisionnement en énergies renouvelables.
Santé: des opportunités à redécouvrir
Ce secteur a connu la plus forte sous-performance par rapport au marché global au cours des trois dernières années, en raison d’une normalisation post-Covid plus longue que prévu et, plus récemment, des inquiétudes liées aux tarifs américains et à la politique de prix des médicaments. Ces vents contraires se sont atténués ou ont disparu, et combinés à des fondamentaux solides ainsi qu’à des tendances structurelles intactes (vieillissement de la population, conséquences des modes de vie, innovation), ils créent un soutien fort pour le secteur, où nous observons des valorisations très attractives.
Des disparités géographiques et sectorielles
L'Europe affiche des signaux contrastés, avec d’un côté des perspectives de réindustrialisation allemande, et d'expansion technologique mais également des espoirs de paix entre la Russie et l’Ukraine. Néanmoins, le continent reste pris entre deux feux: la concurrence avec la Chine et la politique extérieure des États-Unis. Ce contexte géopolitique complexe devrait accentuer la disparité entre régions et secteurs d'activité.
Une polarisation croissante s’observe au sein des économies – une «économie en K» – où les populations aisées soutiennent la consommation tandis que d’autres segments peinent. Ces divergences, combinées à une volatilité potentielle, exigeront une sélectivité accrue sur les marchés actions et pourraient créer de belles opportunités pour les investisseurs actifs.