Les agences de notation reconnues considèrent les obligations à haut rendement comme ayant une solvabilité plus faible et les classent en dessous du segment «investment grade». Pour les investisseurs avec une propension au risque, les obligations high yield (HY), c’est-à-dire à haut rendement, constituent également une solution intéressante. Les investissements dans des obligations à haut rendement profitent donc d’un rendement plus élevé, composé du taux d’intérêt du marché en vigueur et de la prime de risque de crédit plus élevé dans ce segment. La forte inflation actuelle, l’augmentation des charges d’intérêts, les difficultés de la chaîne d’approvisionnement et d’autres incertitudes macroéconomiques peuvent entraîner des dégradations de notations, voire des défauts de paiement chez les émetteurs d’obligations à haut rendement.

Les entreprises émettrices présentent souvent elles-mêmes une solvabilité plus faible et donc un risque de défaut de paiement plus élevé, par exemple en raison d’un endettement plus important. Au sein de leur structure de capital, de nombreux émetteurs d’obligations à haut rendement émettent différentes obligations assorties d’échéances et notations différentes. Celles-ci résultent notamment de différences dans les structures de séniorité ou l’ordre de priorité ou d’exécution d’une insolvabilité. Les investisseurs peuvent ainsi choisir librement parmi différentes alternatives de placement, en fonction de leurs objectifs de rendement et de leur propension au risque. Les Etats-Unis, mais aussi l’Europe, sont des marchés importants et bien développés pour les obligations à haut rendement.

Les emprunts à haut rendement offrent des revenus nettement supérieurs à ceux des obligations investment grade». Par rapport à d’autres produits à revenu fixe, tels que les emprunts d’Etat à plus long terme ou les obligations «investment grade», le risque de variation des taux d’intérêt (duration) est souvent plus faible pour les emprunts à haut rendement. Cela s’explique par le fait que les émetteurs de ces obligations ont généralement la possibilité de  rembourser l’obligation de manière anticipée quelques années après la date d’émission, à un prix déterminé.

Les obligations à haut rendement peuvent ainsi aider à diversifier le portefeuille.

Comme pour les actions, les cours des obligations à haut rendement peuvent également augmenter en raison d’une amélioration de la performance de l’entreprise émettrice ou d’une reprise économique plus large. En principe la composante de rendement généralement plus élevée des obligations à haut rendement affiche d’ailleurs une volatilité inférieure aux actions.

Optimiser la gestion du portefeuille d’obligations à haut rendement grâce à une gestion active.

L’achat d’obligations à haut rendement déjà émises et dont la cote est inférieure à leur valeur de remboursement offre des possibilités d’entrée intéressantes . Mais il est également judicieux de comparer différentes obligations à haut rendement, par exemple en termes de devises, d’échéances ou à l’intérieur même d’un secteur ou d’un segment de notation.

En cas d’incertitude accrue quant aux perspectives économiques, la gestion du portefeuille devrait se concentrer sur les obligations à haut rendement émises par des émetteurs remplissant des conditions bien précises. Des modèles d’affaires clairs et résilients ainsi qu’une visibilité suffisante en ce qui concerne les revenus, comme par exemple des contrats à long terme ou des carnets de commandes remplis, sont importants pour obtenir des rendements comparativement attrayants. De même, les obligations à haut rendement subordonnées (corporate hybrid bonds) d’un volume important et facilement négociable, émises par des multinationales dotées d’une notation «investment grade», peuvent, de par leur profil conservateur, apporter une valeur ajoutée à un portefeuille d’obligations à haut rendement dans cette situation.

Le processus d’investissement de Swiss Life Asset Managers dans le domaine des obligations à haut rendement a pour objectif de profiter de rendements plus élevés tout en minimisant les risques de défaut. À cet égard, il est essentiel de définir le domaine d’investissement en termes de notations, de risques liés aux pays, de critères ESG ou de liquidité, ainsi que de comprendre l’évaluation des risques de marché et de crédit. Il est important de comprendre le modèle d’affaires, la politique financière, ainsi que l’évolution du degré d’endettement et de la notation de l’émetteur. Ce dernier point concerne l’émetteur d’une obligation à haut rendement ainsi que l’obligation en soi.

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