L’environnement volatil et la hausse des taux d’intérêt constituent un défi pour les investisseurs. Lorsque le risque et la volatilité sont trop élevés sur les marchés actions et les produits d’intérêt des placements obligataires d’état trop bas, la recherche de rendement du côté des obligations d’entreprises internationales constitue une solution.

Dans le cadre de mes fonctions, j’investis dans des emprunts émis par des entreprises sur le marché des capitaux. Je les analyse et je les évalue au regard du rendement escompté relativement à la solvabilité et au risque pris. Si nous jugeons le ratio opportunité/risque avantageux, nous intégrons ces emprunts à nos fonds. Nous surveillons de près ces entreprises et leur évolution afin de détecter les problèmes de manière précoce. Si les fondamentaux menacent de se dégrader, il nous faut réfléchir à une éventuelle revente.

Oui. Certes, il existe également un certain risque de crédit même pour les obligations d’entreprise investment grade, car toutes les entreprises sont soumises à un cycle. Ce risque est compensé par une prime de risque, appelée écart de crédit, en plus du rendement sous-jacent des obligations. En moyenne, l’écart de crédit se situe entre 1% et 2%. C’est une valeur élevée – les emprunts d’Etat suisse, allemands ou américains ne permettent pas d’atteindre un tel rendement. Bien entendu, la prime peut varier au fil du temps en fonction du contexte économique. En période conjoncturelle plus difficile, elle est la plupart du temps plus élevée, et inversement, lorsque les risques dans l’économie sont plus faibles, elle est moins importante.

Nous suivons principalement des entreprises américaines et européennes, mais aussi quelques entreprises asiatiques. Il s’agit principalement de sociétés cotées en bourse, mais pas uniquement. Dans la plupart des stratégies, nous achetons des obligations d’entreprises notées investment grade, ce qui veut dire que la qualité du placement est d’au moins BBB– et donc avec une très faible probabilité de défaillance.

Nous devons avant tout distinguer les entreprises et les secteurs qui seront les gagnants ou les perdants d’une situation de taux plus élevés. Le secteur bancaire européen devrait compter parmi les premiers, car il n’a pu réaliser que des gains modestes en raison de la politique de taux négatifs par le passé. Désormais, il affiche des marges bien meilleures. En conséquence, nous analysons si nous pouvons obtenir une prime supplémentaire appropriée lors de l’achat d’une obligation dans ce segment.

Nous avons reçu la distinction «Refinitiv Lipper Fund Awards Switzerland 2023 Winner» pour le meilleur fonds de la catégorie «Bond Global Corporates EUR» sur 10 ans. Refinitiv Lipper est une société britannique indépendante d’analyse et d’évaluation de fonds. Elle traite des volumes considérables de données, évalue et compare les fonds de différentes catégories dans le monde entier et récompense chaque année les meilleurs. Les gagnants ne sont pas déterminés par l’évaluation du fonds ayant réalisé les rendements les plus élevés sur la période considérée, mais sur la base de la cohérence du résultat. Dans ce cadre, il s’agit de mesurer si un fonds a continuellement surpassé la moyenne de son groupe de référence sur différentes périodes.

Les sociétés cotées en bourse doivent publier régulièrement leurs chiffres, le plus souvent à travers des rapports trimestriels. Nous recourons également à des sources externes comme les analyses des agences de notation ou des prestataires indépendants comme CreditSights, ou encore les communiqués de presse des instances publiques, p. ex. la Réserve fédérale américaine. Obtenir la bonne information passe également par un réseau de qualité et l’intégration d’autres opinions. Plus on acquiert d’expérience, mieux on sait naviguer, filtrer et exploiter le flot d’informations.

Les raisons derrière une bonne performance sont nombreuses. Les aspects conjoncturels et de politique monétaire doivent être pris en compte, nos macro-économistes nous livrent ici des éclairages précieux. De plus, je dépends des informations de mes collègues, qui analysent plusieurs secteurs et une multitude d’entreprises que je ne suis pas moi-même, comme les sociétés du secteur de l’énergie, de la pharma ou de l’industrie automobile. Le fait que Swiss Life soit extrêmement bien positionnée en tant qu’assureur-vie sur le marché des capitaux et un investisseur institutionnel de premier plan me procure un accès direct et de qualité. Sur le marché des obligations d’entreprise, les relations et contacts personnels conservent toute leur importance malgré la digitalisation.