Construire des portefeuilles plus robustes

Rick Singh, J.P. Morgan Asset Management

4 minutes de lecture

Diversifier les investissements «long only» avec une approche à forte conviction.

Le contexte économique reste accommodant mais la volatilité commence à se normaliser et les investisseurs s’interrogent sur durée réelle du cycle actuel. Rick Singh, gestionnaire du JPMorgan Funds – US Opportunistic Long-Short Equity Fund examine la façon dont les investisseurs peuvent se positionner face à des perspectives incertaines.

L’un des aspects marquants de l’environnement actuel, c’est qu’il offre des arguments convaincants aussi bien en faveur d’une baisse que d’une hausse des actions américaines. Face à cette ambivalence, l’horizon semble plus obscur qu’il ne l’a été ces dernières années. De plus, la volatilité, qui n’était plus un sujet majeur depuis longtemps, commence à se normaliser: les inquiétudes liées au commerce viennent en effet s’ajouter aux préoccupations apparaissant habituellement en fin de cycle, qui sont relatives aux taux d’intérêt, à l’inflation et à l’inversion de la courbe de rendement.

Tout ceci pourrait engendrer des performances plus modérées sur le marché des actions américains, même si les opportunités au niveau des sociétés individuelles restent nombreuses. Pour les investisseurs qui souhaitent capitaliser sur ce potentiel de performance, tout en gérant la volatilité, une approche long / short pourrait s’avérer efficace1. De cette manière, les investisseurs peuvent potentiellement tirer profit de la chute du cours des actions.

Il faut néanmoins effectuer une mise en garde. Il existe de nombreuses approches long / short et il est important que les investisseurs comprennent précisément ce qu’ils achètent, pour quelle raison ils en sont devenus propriétaires et ce qu’ils en attendent pour leur portefeuille. Les stratégies long / short ne permettent pas forcément de suivre le rythme de marchés en forte hausse. Mais elles peuvent contribuer à la performance, tout en rendant possible de gérer la volatilité et le risque de perte.

La volatilité est de retour

Sources: Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Données en date du 31 janvier 2019.
Trouver des opportunités en fin de cycle

Dans le cadre du fonds JPM US Opportunistic Long-Short Equity Fund, nous pensons que notre sélection axée sur les actions à haute conviction est adaptée à un environnement dans lequel les investisseurs devront faire preuve de plus de discernement.

Au niveau des positions acheteuses, nous recherchons notamment des sociétés moins sensibles s à l’environnement macroéconomique: des sociétés à la structure durable, dotées d’une capacité avérée à générer une croissance soutenue. Nous recherchons également des entreprises de valeur mais peu prisées par le marché: certains pans des secteurs de la santé et du crédit à la consommation offrent des opportunités en ce sens.

Concernant les positions vendeuses, nous cherchons à tirer parti des défis potentiels auxquels font face les sociétés exposées à l’inflation mais disposant d’un pouvoir de fixation des prix limité: il s’agit en particulier d’entreprises du secteur des biens de consommation de base.

En parallèle, nous évitons les positions qui nous exposent aux taux d’intérêt, aux devises, aux produits de base et au commerce, compte tenu de la difficulté à prévoir les conséquences des facteurs macro dans l’environnement actuel.

L’approche fondamentale, à haute conviction, du fonds JPM US Opportunistic Long-Short Equity Fund, qui offre également une exposition flexible au marché, vise à tirer parti de la hausse des actions américaines tout en permettant de limiter significativement les pertes sur les marchés baissiers. L’exposition nette est gérée activement en fonction des perspectives du marché et des opportunités, ce qui signifie que le fonds peut constituer un choix attrayant pour les investisseurs inquiets pour la volatilité ou qui cherchent à diversifier une exposition au marché américain «long only».

 

1 De telles stratégies achètent des actions d’entreprise (en prenant des positions longues) dont la valorisation est jugée attractive, tout en prenant des positions courtes sur des actions dont il est prévu que la valeur chutera. Les positions courtes impliquent d’emprunter une action puis de la revendre immédiatement, afin de la racheter à une valeur future inférieure avant de la restituer au prêteur.
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