Une stratégie de performance absolue obligataire

Pascal Gilbert et François Collet, gérants du fonds DNCA

5 minutes de lecture

Rencontre avec les gérants du fonds obligataire international et multi-stratégies de DNCA Finance.


Pascal Gilbert et François Collet.

Pouvez-vous brièvement vous présenter?

Nous avons respectivement plus de 30 ans et 15 ans d’expérience des marchés financiers. Et nous travaillons ensemble depuis 2006 sur des thématiques de fonds obligataires et indexés à l’inflation. Nous partageons la même conception du métier où la performance ne doit pas se faire au détriment de la sécurité d’un patrimoine.

Vous avez créé le fonds DNCA Invest Alpha Bonds (lancé le 14 décembre 2017), quel est son profil et son objectif de gestion? Quels sont les investisseurs concernés?

DNCA Invest Alpha Bonds est un fonds obligataire multi-stratégies internationales. Son profil défensif vise à réaliser une performance nette de frais supérieure à l’indice Eonia + 2,5% en y associant une volatilité annuelle inférieure à 5% dans des conditions normales de marché sur la période d’investissement recommandée (3 ans). Le fonds constitue une alternative de choix pour tous les investisseurs souhaitant diversifier leurs placements obligataires classiques.

Nous prônons une gestion de convictions
basée sur l’analyse fondamentale.
En soi, il s’agit d’une gestion de type ‘performance absolue’?

Oui, car le fonds n’a pas de contrainte indicielle ni géographique. De plus, il est géré de manière active grâce à une allocation dynamique avec un large éventail de stratégies obligataires (directionnelle long/short, de courbe des taux d’intérêt, de crédit…). Enfin, nous ne prenons pas de biais directionnel et la sensibilité du fonds est pilotée entre [-3; +7] pour protéger le portefeuille en cas de hausse des taux, et délivrer un couple rendement/ risque optimal quel que soit l’environnement sur les marchés taux ou actions.

Afin d’y parvenir, quel est votre processus de gestion?

A l’image de la philosophie de DNCA Finance, nous prônons une gestion de convictions basée sur l’analyse fondamentale. Dans le cas présent de DNCA Alpha Bonds, nous commençons par étudier la situation macroéconomique et ses quatre principaux piliers à nos yeux: la croissance, l’inflation, les politiques monétaire et budgétaire. Ensuite, nous analysons les valorisations des classes d’actifs et nous sélectionnons des titres parmi les différents segments du marché en fonction de leur couple rendement/risque attendu par rapport à celui des taux 3 ans en utilisant un modèle propre à notre équipe. Ainsi, nous cherchons à extraire de l’alpha (créer de la valeur) en se basant sur la dynamique des rendements via des émissions obligataires publiques et privées. Par notre approche patrimoniale associant analyse fondamentale et modèle quantitatif, nous visons à générer de la performance dans le temps tout en visant à maîtriser les risques pris.

Plus l’actif est sûr plus sa notation est élevée
et plus le risque pris peut être grand.
Comment calibrez-vous les différents risques entre la liquidité des titres, les zones géographiques et l’exposition aux devises au sein du fonds?

Nous qualifions notre gestion du risque de «poupées russes». Autrement dit, plus l’actif est sûr (comme les titres d’Etats du G10) plus sa notation est élevée et plus le risque pris peut être grand. Ainsi nos positions sur les dettes d’Etats américain ou allemand peuvent être plus importantes que celles prises sur un pays comme le Portugal dont la notation est moindre. Nous accordons une attention particulière aux risques en fonction des différentes classes d’actifs ou zones géographiques concernées. Par exemple, pour l’ensemble des pays émergents investis, la volatilité maximum du fonds est actuellement à 1,50%*. Nous veillons aussi à cibler des actifs liquides au sein de notre univers d’investissement. Par conséquent et en cas de perturbations sur les marchés, nous pouvons agir très rapidement sur le fonds.

* Indication issue du portefeuille au 31/07/2018, donnée à titre indicatif et qui peut évoluer dans le temps
Texte achevé de rédiger le 23 août 2018. Les positions évoquées sont celles de l’équipe de gestion et les données sont issues du portefeuille au 31/07/2018. Elles peuvent être amenées à évoluer dans le temps. Source: DNCA Finance. Objectif du fonds: Le fonds cherche à réaliser une performance nette de frais supérieure à l’indice EONIA + 2,5% sur la période d’investissement recommandée (3 ans). Cette performance est recherchée en y associant une volatilité annuelle inférieure à 5% dans des conditions de marché normales. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le style de gestion est discrétionnaire. Principaux risques: • Risque lié à la gestion discrétionnaire • Risque de crédit •Risque de contrepartie. Ce fonds présente un risque  de perte en capital Profil de risque: 3/7 Avertissement: Ce document promotionnel est un outil de présentation simplifié et ne constitue ni une offre de souscription ni un conseil en investissement. Ce document ne peut être reproduit, diffusé, communiqué, en tout ou partie, sans autorisation préalable de la société de gestion. L’accès aux produits et services présentés peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à chaque souscription. Pour une information complète sur les orientations stratégiques et l’ensemble des frais, nous vous remercions de prendre connaissance du prospectus, des DICI et des autres informations réglementaires accessibles sur notre site www.dnca-investments.com ou gratuitement sur simple demande au siège de la société de gestion. DNCA Finance - 19, place Vendôme 75001 Paris - Tél.: +33 (0)1 58 62 55 00 - www.dnca-investments.com. Société de gestion agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 00-030 en date du 18 août 2000. Conseiller en investissement non indépendant au sens de la Directive MIFID II. Considérations particulières à destination des investisseurs Suisses: DNCA Finance n’ayant pas le statut de Distributeur en Suisse, le prospectus pour la Suisse, les Informations Clés pour l’Investisseur, les statuts et/ou le règlement, les rapports semestriel et annuel en français et d’autres informations peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse des fonds. Le représentant des Fonds en Suisse est Carnegie Fund Services S.A., 11 rue du Général-Dufour, CH1204 Genève, Suisse, web: www.carnegie-fund-services.ch. Le service de paiement en Suisse est assuré par la Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH1204 Genève, Suisse. Pour les produits autorisés à la distribution auprès d’investisseurs non qualifiés, les dernières valeurs liquidatives sont disponibles sur www.swissfunddata.ch. 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Les entités susmentionnées sont des unités de développement commercial de Natixis Investment Managers, la holding d’un ensemble divers d’entités de gestion et de distribution de placements spécialisés présentes dans le monde entier. Les filiales de gestion et de distribution de Natixis Investment Managers mènent des activités réglementées uniquement dans et à partir des pays où elles sont autorisées. Les services qu’elles proposent et les produits qu’elles gèrent ne s’adressent pas à tous les investisseurs dans tous les pays. Bien que Natixis Investment Managers considère les informations fournies dans le présent document comme fiables, y compris celles des tierces parties, elle ne garantit pas l’exactitude, l’adéquation ou le caractère complet de ces informations. 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Pascal Gilbert
Gérant du fonds DNCA

Pascal Gilbert a été successivement depuis 1988, responsable des activités de marché à la Banque Fédérative du Crédit Mutuel puis gestionnaire obligataire euro à la BFT (Banque de Financement et de Trésorerie). En 2001 il intègre La Française des Placements devenue en 2011 la Française AM, en tant que responsable de la gestion obligataire. Il dirige une équipe de sept personnes et gère plus de 15 milliards d'euros dont le fond Multistratégies Obligataires qui était classé 5 étoiles par Morningstar.

En septembre 2017, Pascal rejoint DNCA Finance.

Il est diplômé de l’AFTE (Association Française des Trésoriers d’Entreprise) et d’un DESS en statistiques de la Sorbonne.

Pascal était noté AAA par Citywire en 2016 et 2017.


François Collet
Gérant du fonds DNCA

François Collet a intégré Natixis Global Asset Management en tant que gérant obligataire en 2003. Pendant trois ans, il gère 3 fonds obligataires avec un encours total de 750 millions d'euros. En 2006, il rejoint La Française AM et intègre l'équipe de Pascal Gilbert en tant que responsable adjoint de la gestion obligataire, spécifiquement en charge de la thématique inflation. Durant onze années il a été responsable de cinq fonds de stratégie obligataire avec un encours global de 2,6 milliards d'euros dont le fond Euro Inflation qui a été classé 5 étoiles par Morningstar et a reçu un Lipper Fund award en 2013.

En septembre 2017, François rejoint DNCA Finance.

Il est diplômé d’un Master 2 en gestion d’actifs de l’Université Paris Dauphine.