Tabula renforce sa gamme d’ETF risk premia

Communiqué, Tabula Investment Management

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Le fournisseur européen d’ETF obligataires Tabula Investment Management lance le Tabula J.P. Morgan Global Credit Volatility Premium Index UCITS ETF (USD Hedged).

Le fournisseur européen d’ETF obligataires Tabula Investment Management Limited (Tabula) a renforcé sa gamme d’ETF risk premia en lancant le Tabula J.P. Morgan Global Credit Volatility Premium Index UCITS ETF (USD Hedged), qui offre une exposition couverte en US dollars visant à extraire la prime entre les volatilités implicites et réalisés des options sur les indices de Credit Default Swap (CDS) en Europe et en Amérique du Nord.

Cet ETF complète la version en euro du Tabula J.P. Morgan Global Credit Volatility Premium Index UCITS ETF (EUR Accumulating) lancé en mars 2019 et qui a actuellement un encours d’environ 133 millions de dollars.

Cet ETF réplique les rendements de l’indice J.P. Morgan Global Credit Volatility Premium Index qui vend quotidiennement des options sur les indices iTraxx Crossover (75 entreprises européennes) et CDX HY (100 entreprises nord-américaines), tout en couvrant l’exposition aux spreads de crédit quotidiennement. La stratégie qui en résulte offre une performance basée sur la différence entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée de ces options. Historiquement, les marchés des options sur indices de CDS prédisent une volatilité supérieure à la réalisée.

Le marché des options sur indices de CDS est large et liquide, en effet le volume traité quotidiennement est d’environ 27 milliards de dollars. Cependant, bien qu'il existe une multiplicité d'acheteurs d'options de crédit, les vendeurs sont limités, les barrières à l’entrée étant élevées. Ce déséquilibre structurel contribue à ce que la différence historique entre la volatilité implicite et réalisée de ce marché soit supérieure à celle du marché action. 

En vendant des options sur indices de CDS et en couvrant systématiquement l'exposition de ces options aux spreads de crédit ("delta hedging"), la stratégie cherche à capturer la prime de volatilité tout en minimisant le risque de marché. L’ETF de Tabula permet de s’exposer à un marché difficile d’accès dans une enveloppe passive et liquide, sans avoir de contrat ISDA en place et de gestion des appels de marges. Cet ETF réplique son indice sous-jacent via un swap total return tout en investissant les liquidités résiduelles dans des obligations gouvernementales à court-terme.

«Les investisseurs ont bien accueilli notre premier ETF sur la volatilité globale de crédit, et nous sommes ravi de compléter notre offre avec une catégorie d'actions du fonds couverte en US dollars», commente Michael John Lytle, Directeur général de Tabula. «La catégorie d'actions en euros a terminé l'année en force, avec une performance de 2% au dernier trimestre, due à la compression des volatilités réalisées. Les rendements en US dollars sont actuellement supérieurs de plus de 2% de ceux en euros, en raison du différentiel de taux d'intérêt entre les devises.»

Cet ETF est le dernier ajout à la gamme d’ETF obligataires offerts par Tabula. Au début du mois de janvier 2020, Tabula a lancé l'ETF Tabula iTraxx Europe IG Bond, offrant une exposition passive au nouvel indice iBoxx iTraxx Europe Bond. Cet indice innovant, développé en partenariat avec IHS Markit, offre une exposition aux obligations d'entreprises des entreprises qui composent l'iTraxx Europe 5 ans, un indice de référence de crédit liquide et largement utilisé, comprenant 125 entités européennes de qualité investissement grade.

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