Rendements exceptionnels des CTA en ce début d’année

Philippe Ferreira, Lyxor

1 minutes de lecture

La correction de fin janvier-début février a été bien absorbée.

Les tendances persistantes dans toutes les catégories d'actifs ont continué d'alimenter les rendements des CTA au cours des derniers mois et la correction fin janvier/début février a été bien absorbée. Le mois de janvier a affiché un rendement mensuel parmi les plus élevés des dix dernières années! Cette performance exceptionnelle s'explique par la tendance à la hausse des indices boursiers, dans un contexte de conjoncture économique mondiale favorable et par le faible rythme de contraction monétaire imprimé par les banques centrales. Pendant ce temps, la saison des bénéfices aux États-Unis a démarré sous les meilleurs auspices. Cela a été suffisant pour que le consensus révise à la hausse la croissance des bénéfices en 2018 pour les sociétés du S&P 500, qui est passée de 11,8% il y a trois mois à 15,7% actuellement.

Impulsions des matières premières et des changes

Les CTA ont également bénéficié de conditions favorables dans d'autres catégories d'actifs telles que les matières premières et le marché des changes. Les prix des produits de base connaissent de fortes tendances à la hausse dans un contexte de demande soutenue et de baisse de l'offre de pétrole dans des pays comme le Venezuela. Leurs positions longues sur les métaux industriels ont bénéficié d'une activité économique meilleure que prévu en Chine. Leurs positions courtes sur le dollar américain ont protégé les portefeuilles pendant le retournement de marché de fin janvier.

A l'avenir, nous maintenons une position neutre sur les CTA malgré leurs résultats récents. Le fait que la plupart des paniers contribuent positivement à la performance est un atout important. Cependant, une position longue nette importante sur les actions est une source de risque en raison de la richesse de la valorisation boursière. Nous ne nous attendons pas à des revirements de tendance majeurs dans les actions ou les matières premières à court terme, mais nous nous abstiendrons d'en ajouter après la récente reprise. Une position neutre sur les CTA implique une allocation de 10% dans un portefeuille de hedge funds (basée sur les données BarclayHedge).