Le prix de l’or a augmenté au quatrième trimestre de 2018, tandis que les actifs dits risqués, tels que les actions et les obligations de sociétés, ont fortement baissé. En revanche, les «havres de sécurité», tels que les obligations d’État américaines, se sont bien comportés. Dans la recherche des facteurs qui expliquent les mouvements de prix du métal jaune, plusieurs choses viennent à l’esprit: par exemple, le prix de l’or est bien corrélé avec les rendements réels des obligations du gouvernement américain. La baisse des rendements soutient le prix de l’or, et vice versa.

Cette semaine, dans notre «Graphique de la semaine» nous examinons les avoirs des fonds négociés en bourse sur l’or. Comme prévu, l’augmentation des avoirs de ces instruments s’est accompagnée d’une hausse du prix de l’or. Après avoir atteint un sommet au début de la décennie, les avoirs et les prix de l’or se sont inversés. De ce point de vue, les avoirs actuels des fonds négociés en bourse sur l’or indiqueraient même un potentiel à la hausse pour le prix de l’or. Mais il y a encore plus d’arguments en faveur de l’or, comme l’explique Christian Hille, responsable de Multi Asset chez DWS. Dans les portefeuilles dont il est responsable, l’or est principalement détenu pour des raisons de diversification. L’or a une fois de plus été en mesure de le confirmer de façon impressionnante en décembre dernier. Dans l’environnement actuel, qui se caractérise surtout par des risques politiques difficiles à calculer, cette fonction de l’or revêt une importance particulière. De plus, les coûts d’opportunité de la détention du métal précieux jaune sont faibles étant donné les rendements encore très faibles dans le contexte historique.