Shutdown: pas de gain, davantage de douleur

S&P Global Ratings

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Il ne faudra que deux semaines de plus avant que le coût de la fermeture des administrations US dépasse les 5,7 milliards demandés pour le mur à la frontière avec le Mexique.

Depuis la fermeture de ses portes le 21 décembre 2018 à minuit, le gouvernement américain est en shutdown. Selon notre analyse, l'économie américaine aura perdu 3,6 milliards de dollars d'ici ce vendredi 11 janvier. Il ne faudra que deux semaines de plus pour coûter à l'économie américaine plus que les 5,7 milliards de dollars que la Maison-Blanche a demandé pour construire le mur à la frontière avec le Mexique.

S&P Global Economics a estimé précédemment qu'une fermeture sélective aurait un impact modeste sur l'économie de 19’000 milliards de dollars en termes réels. Nous avons constaté qu'étant donné qu'environ 25% seulement du gouvernement a encore besoin de fonds, l'impact potentiel du shutdown serait encore plus limité. Nous avons estimé que cette fermeture du gouvernement US, la deuxième plus longue de l'histoire des États-Unis, pourrait réduire le PIB réel d'environ 1,2 milliard de dollars au cours du trimestre pour chaque semaine où une partie du gouvernement est fermée. Selon notre analyse, l'économie américaine aura perdu 3,6 milliards de dollars d'ici le vendredi 11 janvier. Cela peut sembler dérisoire pour la plus grande économie du monde, mais cela signifie beaucoup pour les travailleurs qui essaient de couvrir leurs frais ménagers sans leur salaire.

Et l'horloge tourne.

L'ampleur de la secousse provoquée par un arrêt de production dépend de la durée de la fermeture du gouvernement. Bien que cela ne figure pas dans notre estimation, nous prévoyons que les coûts hebdomadaires dépasseront le coût hebdomadaire moyen de 1,2 milliard de dollars à mesure que la fermeture se prolongera. Ce sera le plus long de l'histoire à 22 jours le samedi 12 janvier. Plus cette fermeture se prolonge, plus l'économie subira des dommages collatéraux. Ironiquement, d'après notre analyse, il ne faudra que deux semaines de plus avant que le coût de la fermeture dépasse les 5,7 milliards de dollars demandés pour le mur à la frontière sud.  

Un arrêt de longue durée pourrait obliger
des entreprises à supprimer des emplois.

L'impact d'une fermeture a des coûts économiques directs et indirects. Les coûts indirects comprennent les vacances annulées dans les parcs nationaux, les musées et les monuments qui sont fermés, ou la perte d'affaires pour les entrepreneurs qui travaillent pour l'oncle Sam. Bien qu'un arrêt de courte durée puisse ne pas changer les plans d'affaires, un arrêt de plus longue durée pourrait obliger certains à réduire leur personnel, ce qui prolongerait la douleur.  

En effet, les entreprises qui gagnent leur vie autour des parcs nationaux et des monuments se sont peut-être réveillées le 22 décembre pour constater que les réservations de tables étaient annulées et que les chambres d'hôtel étaient vides pendant la période des Fêtes. Avec la fermeture de sites gouvernementaux, comme le Smithsonian Institute ou le Zoo National, les gens peuvent annuler leurs projets de vacances, ce qui coûte cher au gouvernement, et les restaurants et les hôtels, qui prospèrent grâce à ces visiteurs, perdent des revenus, ce qui augmente leurs risques de devoir réduire les effectifs. Noël étant considéré comme la saison touristique la plus occupée de l'année, ces pertes ont probablement été particulièrement douloureuses. 

Les sociétés qui prévoyaient une IPO en janvier
devront attendre que la SEC ne puisse reprendre ses activités.

Les entrepreneurs qui font affaire pour l’Oncle Sam peuvent également avoir besoin de réduire leur personnel, en retirant un peu d’argent des poches de citoyens privés aux États-Unis. La fermeture partielle de la Securities and Exchange Commission (SEC) signifie que les sociétés qui prévoyaient une IPO en janvier devront attendre un autre jour avant que la SEC ne reprenne ses activités. Bien que les employés du gouvernement récupéreront probablement leur salaire perdu une fois que le gouvernement ouvrira ses portes, comme ils l'ont fait dans le passé, il est peu probable que les nombreux employés contractuels du gouvernement qui sont sans emploi en raison de la fermeture de l'usine récupèrent leur salaire. Les travailleurs qui vivent de chèque de paie en chèque de paie auront de la difficulté à joindre les deux bouts à mesure que cela durera. Au fur et à mesure que l'impasse se prolonge, aucun chèque de paie n'arrive pour recharger leurs économies, rembourser leur dette de carte de crédit, effectuer leur paiement hypothécaire ou payer leur loyer.

Les Américains doivent encore produire leur déclaration de revenus d'ici le 15 avril, que le gouvernement soit ouvert ou non. Mais l'Internal Revenue Service (IRS) a congédié les employés chargés du recouvrement des impôts. Cela privera le gouvernement de revenus. L'administration de Trump a pris des mesures pour envoyer les remboursements de l'IRS en dépit de la fermeture du gouvernement, ce qui allégera une partie de la pression sur les ménages à travers les États-Unis qui peuvent avoir d'autres plans pour ce gros remboursement que de le laisser reposer sur le compte de l’Oncle Sam. Si cela se produit, les nombreux consommateurs qui traitent leurs surplus d'impôt payés comme un compte d'épargne et qui comptent sur ces remboursements pour couvrir leurs dépenses au début de l'année pousseront probablement un soupir de soulagement collectif. Toutefois, il ne semble pas encore clair si l'IRS peut légalement distribuer des remboursements lorsque le Congrès n'a pas affecté les fonds. Mais quel législateur voudrait être celui qui annonce aux contribuables qu'ils n'auront qu'à attendre?

La productivité perdue par les fonctionnaires
en congé ne sera jamais récupérée.

Bien que certains coûts indirects puissent être récupérés une fois que le gouvernement rouvrira ses portes, les coûts directs de la fermeture du gouvernement américain sont perdus à jamais. L'activité économique résultant de la perte de productivité des fonctionnaires en congé ne sera pas récupérée. Bien que le Bureau of Economic Analysis (BEA) ait déclaré que les effets complets de la fermeture partielle d'octobre 2013, de 16 jours, ne peuvent être quantifiés, il a estimé que l'effet direct des heures de travail perdues par les employés fédéraux a réduit le PIB du quatrième trimestre de 0,3 point de pourcentage. (Le BEA a déjà estimé qu'un tiers de la baisse de 11,9% des dépenses et des investissements fédéraux dans le rapport sur le PIB du quatrième trimestre de 1995 était attribuable aux fermetures du gouvernement fédéral à la mi-novembre et à la fin décembre).

Comme lors des shutdown précédents, la productivité perdue par les fonctionnaires en congé ne sera jamais récupérée. En termes réels, le PIB sera plus faible puisqu'aucun «produit» n'a été créé. Cependant, les fonctionnaires en congé sont généralement payés (avec l'argent des contribuables si le Congrès décide de les indemniser par la suite), de sorte que la fermeture n'aurait aucun effet sur le PIB nominal et, par extension, augmenterait l'inflation au cours du premier trimestre.

Même l'arrêt «week-end» de janvier 2018 n'a pas été sans frais.

Fermer le gouvernement de temps à autre a un coût. En effet, même l'arrêt «week-end» de janvier 2018 n'a pas été sans frais. D'après les estimations rajustées en fonction de l'inflation, les trois fermetures gouvernementales antérieures (en 1995, 1996 et 2013) ont coûté au gouvernement fédéral une bonne partie de l'argent comptant, soit des milliards de dollars. 

Cela ne rend pas compte de la perte de productivité des travailleurs fédéraux et de la perte de confiance dans le gouvernement fédéral, sans parler de la perte d'activité économique (et des impôts perdus) sur l'argent jamais dépensé par les entreprises et les ménages pendant que le gouvernement était fermé. Même la fermeture de janvier dernier, qui a duré une longue fin de semaine, puisque tout le monde est retourné au travail mardi, une fois que le Congrès est parvenu à un accord le lundi, a eu cet effet, même si cela pouvait se compter en millions, et non en milliards. Le troisième shutdown de 2018 ne sera pas différent.

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