• La Banque du Japon devrait abolir sa politique de taux d'intérêt négatifs d'ici sa réunion de politique monétaire de mars ou d'avril, suivie d'une modeste augmentation du taux directeur de -0,1% à 0,25%.
• La politique monétaire de la Chine restera probablement accommodante, avec une croissance du crédit d'environ 9,5% en glissement annuel. Nous prévoyons une ou deux baisses de taux au premier semestre 2024, pour un total d'environ 20 points de base. Selon nos prévisions de base, la croissance annuelle du PIB devrait ralentir à 4,5%-5% en 2024, contre 5,2% en 2023.
• Nous pensons que la Banque de réserve d'Australie est proche, voire a déjà atteint, son taux directeur final pour ce cycle de hausse, soit environ 1% de moins que le taux directeur de la Fed. Nous prévoyons que la détérioration des dépenses des ménages, la baisse de la confiance des entreprises et l'affaiblissement du marché du travail permettront à la Banque de réserve d'Australie d'entamer un cycle d'assouplissement au second semestre 2024.
• Nous sommes particulièrement constructifs à l'égard des économies indienne et indonésienne, prévoyant une croissance du PIB de 7% et 5% respectivement en 2024.

«Le sentiment du marché à l'égard de la Chine pourrait changer à mesure que les secteurs stratégiques affichent une force séculaire»

Le sentiment à l'égard de l'économie chinoise est majoritairement baissier en raison de vents contraires persistants, notamment la fragilité du secteur immobilier, la géopolitique, la démographie et l'endettement. Toutefois, l'attention portée par le gouvernement chinois à plusieurs secteurs stratégiques pourrait contribuer à compenser une partie de ce ralentissement. Selon nos prévisions de base, la croissance annuelle du PIB devrait ralentir, passant de 5,2% en 2023 à 4,5%-5% en 2024.

Nous nous attendons à des mesures de soutien, mais pas à des mesures de relance agressives. La politique fiscale sera le principal moteur, avec un déficit budgétaire plus élevé financé par des obligations du gouvernement central et local. Cela devrait compenser la baisse des recettes provenant des ventes de terrains et la diminution des emprunts des véhicules de financement des gouvernements locaux.

Les ressources fiscales devraient être consacrées aux investissements dans les infrastructures des secteurs de pointe (tels que l'économie numérique et l'IA) et à la R&D pour moderniser la production afin de remonter la chaîne de valeur vers des produits de plus haute technologie et de plus grande valeur (tels que les véhicules électriques, les énergies renouvelables et les composants aérospatiaux). En 2023, par exemple, les exportations automobiles de la Chine ont bondi de 58% pour atteindre 4,91 millions de véhicules, grâce à la croissance des véhicules électriques, et ont dépassé le Japon (4,42 millions) en tant que premier exportateur mondial de voiture.

La politique monétaire restera probablement accommodante, avec une croissance du crédit d'environ 9,5% en glissement annuel. Nous prévoyons une ou deux baisses de taux au premier semestre 2024, pour un total d'environ 20 points de base. Les outils structurels de la politique monétaire continueront à soutenir des secteurs ciblés, y compris les initiatives vertes, de haute technologie et de logement public.

Nous prévoyons un resserrement réglementaire minimal et un soutien supplémentaire au marché du logement privé/de commodité, visant à stimuler la demande et à assurer l'achèvement des projets en cours. Cependant, nous prévoyons une nouvelle année de contraction, avec une baisse de 3 à 5% en glissement annuel des investissements en actifs fixes dans le secteur du logement.

La déflation s'atténuera en raison de l'effet de base des prix du porc et des prix des marchandises. Nous prévoyons que l'inflation de l'IPC sera en moyenne d'environ 1% et l'inflation de l'IPP d'environ 0% en 2024, en raison de la faiblesse de la demande intérieure et de la surcapacité.

Pour accéder au rapport de Pimco (en anglais) dans son intégralité, cliquez ici.