Quand un thème particulier gagne ce niveau d’attention, il est instructif d’observer la façon dont les investisseurs développent différents types d’œillères. Si la tendance continue, il y a de fortes chances que le grand public ne sache pas ce qu’est un processeur graphique (GPU), ou quel lien il a avec l’intelligence artificielle (IA), mais sache que Nvidia les produit et que Nvidia est «L’Entreprise d’IA».

Il nous arrive fréquemment d’essayer de prendre du recul et de réfléchir à l’ensemble plus large d’infrastructure nécessaire pour que les GPU de Nvidia soient efficaces dans leur entraînement et leur exécution de modèles d’IA. Nvidia n’est qu’un élément d’une chaîne de valeur beaucoup plus vaste qui s’inscrit dans l’écosystème de l’IA. Il s’agit d’un élément important, et Nvidia peut extraire un pourcentage conséquent de la valeur économique globale. Mais si les autres éléments venaient à disparaitre, les GPU de Nvidia seuls ne seraient pas très utiles.

L’aspect logiciel de l’IA est souvent conceptualisé, mais il est important de se rappeler de son aspect physique. Des fermes de serveur géantes, déployées stratégiquement partout dans le monde, permettent le fonctionnement d’internet tel que nous le connaissons, et cette infrastructure informatique permet également aux plus grands modèles d’IA d’être entraînés et exécutés.

Les centres de données sont l’immobilier spécifique sur mesure qui soutient cette infrastructure informatique. Il existe une course constante à l’expansion des ressources informatiques par mètre carré dans les centres de données existants, ainsi qu’à l’augmentation de l’empreinte globale des centres de données.

Pourquoi cela? Quand avez-vous pensé au stockage de donnée pour la dernière fois? Nous prenons tous davantage de photographies, nous générons plus de contenu et nous ne pensons jamais au stockage. Nous supposons simplement que quand il nous en faudra plus, il sera là.

Chez WisdomTree, nous travaillons étroitement avec CenterSquare, une entreprise de gestion d’investissement spécialisée dans les actifs immobiliers. CenterSquare a récemment publié une courte note axée sur les centres de données.

Le Graphique 1 fournit un contexte important sur l’état du marché de l’immobilier actuel, jusqu’à mi 2023:

• Les centres de données représentent 8,6% du diagramme.
• On pourrait s’attendre à ce que la part de «Bureau» soit plus importante, mais elle n’était que de 2,9%.
• Nous souhaitons également attirer l’attention sur «Tours» à 13,8%. Une raison importante de discuter des centres de données et de l’IA est la vitesse à laquelle nous envoyons des données à différents endroits. Les antennes-relais de téléphonie mobile et la mise à niveau globale vers les infrastructures 5G sont des maillons importants de cette chaîne.

[Univers investissable des sociétés civiles de placement immobilier (SCPI) américaines]

Le Graphique 2 se concentre sur les deux sociétés civiles de placement immobilier (SCPI) de centres de données les plus importantes, Digital Realty Trust et Equinix, et examine leur pourcentage de recettes annualisées provenant de location à des «fournisseurs de nuage/informatique». CenterSquare souhaitait mettre ces informations en valeur pour souligner que ce sont ces entreprises qui stimulent l’IA et les marchés des actions. Certains de ces noms incluent:

• Amazon.com
• Alphabet
• Apple
• Meta Platforms
• Microsoft
• IBM
• Oracle

Si l’on observe les indices de marchés, tels que l’indice S&P 500 ou l’indice Nasdaq 100, nombre de ces entreprises sont responsables de l’essentiel des performances observées lors de la première moitié de 2023. Que cette tendance exacte continue ou non, il est clair que les investisseurs pensent que ces entreprises seront centrales dans la progression de l’IA. Le Graphique 2 indique clairement à quel point ces entreprises sont importantes pour les revenus des deux plus grandes SCPI de centres de données.

Le Graphique 3 aborde le fait que, en ce qui concerne l’hyper-échelle (c’est-à-dire l’infrastructure informatique la plus compétente, la meilleure), les fournisseurs de nuages dépendent d’Equinix et de Digital Realty Trust pour la majorité de leur connectivité. De façon similaire, il existe une tendance clé pour les semi-conducteurs: de nombreuses entreprises dépendent de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) pour fabriquer les puces les plus avancées. L’espace et les emplacements de choix pour les centres de données ne sont pas illimités et, même si le degré de spécialisation n’est pas le même que dans le cas des SCPI, il existe des avantages à ce que ces entreprises puissent se brancher sur l’infrastructure existante d’entreprises spécialisées dans ce domaine, plutôt que de construire elles-mêmes chaque centre de données.

Si l’on commence à examiner les détails des performances de certains stocks, tels que ceux d’Equinix et de Digital Realty Trust, on peut voir dans le Graphique 4 qu’ils n’ont pas évolué autant que d’autres stocks associés à l’IA pendant la première moitié de 2023. Et il n’y a aucune raison de s’attendre à une évolution telle que celle d’entreprises comme Nvdia, une technologie sous-jacente de l’IA, ou Meta Platforms, un exemple d’entreprise construisant de grands modèles de langage. Mais la fonction que ces entreprises proposent devient plus précieuse quand on connait notre besoin d’augmenter radicalement les ressources et l’infrastructure informatiques.

Le CenterSquare New Economy Real Estate UCITS Net Total Return Index représente une vaste gamme «d’opportunités d’immobilier orienté vers la technologie». Il comporte une exposition aux SCPI de centres de données ainsi qu’aux SCPI d’antenne-relais de téléphonie mobile. Les ressources informatiques doivent être placées quelque part, et les données ont besoin d’être transmises si l’on doit assister à l’expansion spectaculaire de l’IA à laquelle nous nous attendons. Enfin, nous voyons comment cet indice se compare à celui de FTSE Nareit All Equity REITs Net Tax Index, une façon d’observer de manière encore plus large les actifs immobiliers pouvant faire l’objet d’un investissement public.

Pendant la première moitié de 2023, de nombreux investisseurs ont été vers les technologies sous-jacentes. Si l’IA continue de s’étendre de façon aussi importante, où peut-elle aller ensuite?

(depuis le début de l’année au 21 juin 2023)