Cette classe d’actifs, habituellement très délaissée, présentera un potentiel colossal lorsque le pire de la récession économique sera passé. Nous sommes près des plus bas, voire au plus bas, de la récession induite par le Covid-19 signifiant que la demande mondiale devrait commencer à remonter à partir de maintenant et qu’elle concernera aussi les matières premières, en particulier les métaux industriels.

Des ajustements commencent également à prendre forme du côté de l’offre. Les métaux précieux offriront un potentiel de hausse dans différentes situations économiques, notamment en cas d’essoufflement de la reprise mondiale ou d’augmentation des prévisions d’inflation. D’un point de vue tactique, il est donc temps de surpondérer les matières premières.

Les données actuelles suggèrent que le secteur manufacturier se sortira mieux de la récession que le secteur des services, toujours soumis aux gestes barrières tels que la distanciation sociale.

Les mesures actuelles resteront en place plus longtemps dans certaines activités de services que dans les activités manufacturières. Or, ces dernières constituent la majorité de la demande de matières premières. Le fait que les indices des directeurs d’achats (PMI) du monde entier aient atteint des niveaux bien plus bas dans les services que dans l’industrie étaye cette hypothèse.

Outre une reprise de la demande, un ajustement de l’offre est à anticiper. Un rééquilibrage des marchés des matières premières a débuté et se poursuivra dans les mois et trimestres à venir. Le pétrole en est un bon exemple, l’OPEP+ ayant réduit sa production de près de 10 millions de barils par jour.

Concernant les métaux industriels, il faut s’attendre à un rééquilibrage, mais de manière moins centralisée. Ces marchés étant caractérisés par des distances géographiques considérables entre les producteurs et les consommateurs, les stocks de métaux industriels ont explosé ces derniers mois, faute de débouchés dans le contexte du confinement.

Les métaux précieux représentent certes un bon investissement dans le contexte de reprise économique attendue, mais aussi une bonne option pour diversifier un portefeuille. Ils peuvent servir de couverture (une forme d’assurance) si les choses n’évoluent pas comme prévu.

L’or en particulier offre une couverture intéressante dans différents scénarios macroéconomiques. Son statut de valeur refuge a été confirmé lorsque la pandémie de coronavirus a frappé l’économie mondiale. Le métal jaune a atteint 1’700 dollars en avril, flirtant avec les sommets atteints en 2011 et 2012, et généré un rendement positif de plus de 6% en mars et avril.

Considéré par de nombreux investisseurs comme l’actif réel par excellence, l’or s’est historiquement bien comporté lorsque les prévisions d’inflation ont augmenté. À l’heure actuelle, ces prévisions sont très modérées. Alors qu’il faudra peut-être du temps pour qu’une hausse de l’inflation se concrétise, cette possibilité n’est pas exclue à plus long terme.

Une augmentation constante de l’inflation mettrait probablement fin au débat sur la soutenabilité de la dette. Certaines banques centrales ont déjà fait part de leur volonté de laisser l’inflation dépasser les niveaux cibles dans leur juridiction respective.

Et n’oublions pas son petit frère, l’argent. Dans ce contexte, ce métal devrait générer de bonnes performances. D’une part, parce que l’or et l’argent évoluent le plus souvent en tandem. D’autre part, parce que, contrairement à l’or, l’argent est utilisé dans l’industrie (alliages, électronique) et qu’il bénéficierait donc d’un retour de la demande mondiale. Ces dernières années, le ratio or/argent a atteint des niveaux extrêmes. Un retour à la moyenne de ce ratio est à prévoir lorsque la demande industrielle aura repris.