Les acteurs du marché augmentent leur propension au risque, car la bonne situation de l'emploi et la détente des salaires améliorent le moral. Cela a déclenché une sortie de la fourchette de 4200 points du S&P - et renforce en même temps la crainte de manquer le rallye.

La reprise aux Etats-Unis et dans le monde repose sur des bases solides. Les craintes d'une récession imminente semblent exagérées. C'est ce qui ressort des dernières publications de données économiques.

L'inflation sous-jacente s'avère toutefois persistante. Elle met les banques centrales sous pression pour qu'elles maintiennent une politique monétaire stricte. Dans l'intervalle, la pression sur les marges bénéficiaires et le durcissement des conditions de crédit vont probablement s'accentuer.

Les obligations ont récemment connu un net recul face à des données économiques mitigées. Aux Etats-Unis, les chiffres de l'emploi ont été bons, mais certains facteurs indiquent néanmoins un certain ralentissement de la demande de main-d'œuvre. Cela devrait lentement dissuader la Réserve fédérale américaine d'adopter une position restrictive durable.

Même si les risques ont toujours tendance à baisser, il est difficile de rester pessimiste de manière convaincante: Les bilans solidement financés du secteur privé et la rentabilité robuste des entreprises sont positifs. Et l'épargne excédentaire continuera à soutenir la consommation privée pendant au moins la majeure partie de l'année.

L'indice S&P 500 se trouve désormais officiellement de nouveau dans la zone d'un marché haussier (+20% depuis le point bas). Toutefois, il se situe désormais à la limite supérieure de sa fourchette de négociation. Les niveaux d'évaluation provoquent également des vents contraires.

Nous pensons que les taux d'intérêt vont à nouveau baisser et que le pouvoir de fixation des prix va s'affaiblir, car les signaux du marché du travail sont plutôt mitigés.

Nous sommes également convaincus que les éventuelles impulsions conjoncturelles en provenance de Chine auront des effets plutôt retardés. De plus, nous pensons que le secteur des services sera en retrait par rapport au secteur manufacturier au cours du second semestre, comme le suggère l'évolution de la masse monétaire.

Comme nous approchons de la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt au niveau mondial, la volatilité et l'incertitude concernant l'évolution des taux d'intérêt restent élevées. En effet, la variation annuelle de la masse monétaire américaine a toujours été positive depuis la Seconde Guerre mondiale. Or, la valeur la plus récente est de moins 4,6%, ce qui laisse présager une impulsion désinflationniste importante. Il est possible que le dollar s'affaiblisse encore davantage, car les taux d'intérêt sont en fin de cycle.

En raison de l'hétérogénéité des indicateurs économiques, nous sommes actuellement légèrement sous-pondérés en actions. En ce qui concerne les secteurs, nous recommandons uniquement les services de communication, les actions de consommation et les actions de santé.

Les fondamentaux des services de communication sont devenus moins négatifs en raison de la stabilisation des données économiques. Les bénéfices et les perspectives pourraient continuer à leur donner le vent en poupe. Dans ce domaine, nous misons notamment sur Google.

Le secteur de la consommation offre une croissance des revenus faible mais stable et fait généralement bonne figure en période de ralentissement économique. Il s'agit d'un secteur durablement défensif avec une valorisation modérée et un pouvoir de fixation des prix élevé. Les premiers choix sont ici L'Oréal.

Dans le secteur de la santé, la croissance des commandes reste robuste et les investissements en pourcentage du PIB sont bien inférieurs aux plus hauts historiques. Nous aimons les actions de Novo Nordisk.

En ce qui concerne les placements alternatifs, nous restons optimistes pour l'ensemble du secteur des cryptos. Le potentiel innovant de la technologie blockchain reste important et remarquable. Le bitcoin s'est montré résistant à l'instabilité financière actuelle et affiche une dynamique positive.

Nous continuons toutefois à maintenir une allocation gérable (1%) et uniquement sur demande du client, et jouons ce thème notamment avec des produits de Digital Asset Solutions AG (DAS - Diversified Crypto Exposure et DAS - DeFi Stablecoin Yield Strategy).