Saxo Bank publie aujourd’hui ses 10 prévisions extravagantes pour 2022. Celles-ci consistent en une série d’événements certes peu probables, mais sous-estimés, qui pourraient entraîner une onde de choc sur les marchés financiers s’ils venaient à se produire:

1. Report des plans visant à abandonner les énergies fossiles
2. Les jeunes font échouer Facebook
3. L’élection américaine de mi-mandat provoque une crise constitutionnelle
4. La spirale des salaires et des prix fait grimper l’inflation américaine à plus de 15%
5. Annonce d’un superfonds européen pour le climat, l’énergie et la défense, financé par les régimes de retraite privés
6. Les femmes à l’assaut du patriarcat entrepreneurial
7. L’Inde rejoint le Conseil de coopération du Golfe en tant que membre non votant
8. Les plateformes à droits numériques basés sur les NFT font couler Spotify
9. Une nouvelle technologie hypersonique déclenche une course spatiale et une nouvelle guerre froide
10. Une découverte médicale prolonge l’espérance de vie de 25 ans

Si ces événements ne font pas partie des prévisions de marché officielles de Saxo Bank pour 2022, ils mettent en garde contre une potentielle évaluation erronée du risque par les investisseurs, qui estiment généralement à 1% la probabilité que ces événements se produisent. Il s’agit de réfléchir aux risques et possibilités les plus improbables, notamment dans le contexte de la crise sanitaire vécue cette année, que personne n’avait prévue. Les conclusions les plus alarmistes sont bien entendu celles qui surprennent le consensus.

«Le thème des prévisions choc pour 2022 est la révolution», explique Steen Jakobsen, Chief Investment Officer de Saxo Bank. «Notre société et notre économie ravagées par l’inégalité renferment tellement d’énergie. Si l’on tient compte également de l’incapacité du système actuel à régler les problèmes, la question n’est alors plus de savoir si une révolution va se produire, mais quand et comment. À chaque révolution, il y a des gagnants et des perdants, mais la question n’est pas là non plus. Lorsque le système doit changer, mais n’y parvient pas, la révolution est le seul moyen de progresser. Une guerre culturelle fait rage à l’échelle planétaire, et le clivage entre riches et pauvres n’est plus le seul à diviser les populations. Il y a aussi les jeunes contre les vieux, les instruits contre les classes ouvrières moins instruites, les marchés réels avec fixation des prix contre les interventions gouvernementales, les rachats en Bourse contre les dépenses de recherche et de développement, l’inflation contre la déflation, les femmes contre les hommes, la gauche progressiste contre la gauche centriste, le signalement virtuel sur les réseaux sociaux contre les changements réels de la société, les rentiers contre les travailleurs, les énergies fossiles contre les énergies vertes, les critères ESG contre le besoin de fournir le monde en énergie fiable, et la liste est loin d’être exhaustive. En 2020 et 2021, les vaccins contre la COVID ont été le fruit d’une collaboration mondiale. Il nous faut maintenant un nouveau projet Manhattan, une entreprise commune pour fixer le coût marginal de l’énergie ajusté à la productivité, et réduire drastiquement les niveaux d’émissions tout en éliminant l’incidence de notre création d’énergie sur l’environnement. Un tel progrès déclencherait le cycle de productivité le plus considérable de l’histoire: nous pourrions dessaler l’eau de mer, créer des fermes verticales presque n’importe où, augmenter prodigieusement la puissance des ordinateurs, et continuer de repousser les limites de nos connaissances en biologie et en physique. Ne perdons pas de vue que même à diverses vitesses, le monde est en évolution constante, tandis que les cycles économiques et politiques sont toujours limités.»

Résumé: les dirigeants remettent à plus tard la résolution des problèmes climatiques et soutiennent l’investissement dans les énergies fossiles pour lutter contre l’inflation et le risque de troubles sociaux, tout en repensant un avenir à faible consommation de carbone.

Prenant conscience de la menace inflationniste provenant de la hausse des cours des matières premières, et du risque de déraillement du train économique en raison du calendrier irréaliste de la transition vers les énergies vertes, les responsables politiques repoussent les objectifs climatiques de  plusieurs années. Ils décalent de cinq ans les contraintes d’investissement dans la production pétrolière et de dix ans dans la production de gaz naturel, afin d’encourager les producteurs à pratiquer des prix convenables et raisonnables permettant d’assurer la transition entre le présent et un avenir faible en carbone.

Cette décision fait grimper les cours et leur volatilité, non seulement ceux de l’énergie, mais aussi ceux des métaux industriels, dont la plupart sont nécessaires en grande quantité pour la transformation verte. À cette hausse viennent se greffer celles du diesel et surtout des engrais, qui entraînent des coûts d’exploitation agricole importants suscitant des inquiétudes au sujet de la production des cultures essentielles.

Incidence sur les marchés: L’ETF iShares Stoxx EU 600 Oil & Gas (Ticker: EXH1:xetr) augmente de 50% alors que tout le secteur de l’énergie retrouve un nouveau souffle.

Résumé: les jeunes abandonnent les plateformes de Facebook en protestation contre l’exploitation des données personnelles. La tentative de l’entreprise de les récupérer avec le métavers échoue.

Facebook est passé du statut de plateforme pour jeunes «hype» à celui de rendez-vous des vieux «boomers», selon la nouvelle génération. Les jeunes se lassent de plus en plus des algorithmes de Facebook qui transforment leurs passages sur les réseaux sociaux en expériences aux contenus répétitifs ou, encore pire, qui les confrontent à de fausses informations et des messages de haine. Des recherches lancées par Facebook montrent que les adolescents passent 2 à 3 fois plus de temps sur TikTok que sur Instagram (le réseau social de Facebook à l’intention des jeunes), et que Snapchat est leur réseau préféré pour la communication entre amis.

Le nouveau changement de nom (Facebook s’appelle désormais Meta) et la nouvelle identité de marque afin d’isoler et de protéger Instagram (son entreprise la plus viable à l’heure actuelle), ainsi que la création d’un nouveau produit destiné aux jeunes sont exactement les mêmes méthodes que celles employées pendant des années par l’industrie du tabac. Mais en 2022, les investisseurs comprennent que Meta n’intéresse plus les jeunes, et que le potentiel et la rentabilité de la société sont très compromis. Avec l’énergie du désespoir, Meta tente d’acquérir Snapchat ou TikTok tout en investissant des milliards de dollars dans la création du sulfureux métavers, qui vise à surveiller les utilisateurs plus étroitement que jamais et à faire revenir les jeunes dans l’univers des réseaux sociaux Facebook, dans l’illusion qu’avoir l’avantage du pionnier est la panacée dans le monde de la technologie. Mais le projet n’intéresse pas les jeunes, et le plan ne décolle pas.

Incidence sur les marchés: Meta, la société mère de Facebook lutte, perd 30% par rapport au marché, et n’a d’autre choix que de faire de ses composantes des entités séparées, anéantissant les rêves de monopole de Mark Zuckerberg.

Résumé: les résultats de l’élection américaine de mi-mandat mènent à une controverse tant pour le Sénat que pour la Chambre des représentants, empêchant le 118e Congrès d’exercer ses fonctions début 2023.

La chaotique élection présidentielle américaine de 2020 a constitué un moment effrayant pour de nombreuses institutions américaines. Donald J. Trump a dans un premier temps refusé de reconnaître sa défaite et affirmé que le scrutin était truqué. Cette allégation n’a jamais fait l’objet d’une réelle poursuite en tribunal, mais a largement reçu l’approbation des sympathisants du président sortant. Une harangue de ce dernier a même incité une poignée d’ultras à entrer de force au Capitole pour «mettre fin au trucage», c’est-à-dire empêcher la proclamation du résultat officiel le 6 janvier 2021, fait sans précédent dans l’histoire du pays.

Auparavant, puis à nouveau lors des très contestées élections sénatoriales de Géorgie, des scrutateurs (parmi lesquels de nombreux Républicains) dans l’exercice de leur fonction avaient été menacés, notamment de mort, par des extrémistes. En 2022, les Républicains veillent à ce qu’aucun de ces scrutateurs ne se trouve au «mauvais» endroit, et à ce que tous les postes liés aux élections soient occupés par de fidèles partisans prêts à tout pour influer sur les résultats.

Lors de cette élection de mi-mandat, les deux camps se disputent une poignée de postes clés au Sénat et à la Chambre, et refusent de valider les résultats, empêchant le nouveau Congrès de se former et de siéger comme prévu dès le 3 janvier 2023. Joe Biden gouverne par décret, et la démocratie américaine est suspendue, les Démocrates s’en prenant également à la Cour suprême, fortement influencée par Donald Trump. Une crise constitutionnelle majeure se profile à l’horizon 2023, alors que l’année ne fait que commencer.

Incidence sur les marchés: volatilité extrême des actifs américains, le rendement des bons du Trésor américains grimpant et le dollar baissant en protection contre la crise existentielle de la plus grande économie du monde et de l’émetteur de la monnaie de réserve privilégiée du monde entier.

Résumé: au quatrième trimestre 2022, les salaires américains inférieurs au médian augmentent à une vitesse annualisée de 15%, les entreprises ayant des difficultés à trouver des travailleurs disposés à travailler et qualifiés, ces derniers se montrant de plus en plus sélectifs depuis qu’ils ont pris conscience de leur valeur sur un marché de l’emploi débordant d’offres et confronté à une pénurie de main d’œuvre, tous niveaux de qualification confondus.

L’IPC américain officiel a atteint le pic de 11,8% en février 1975. Ce n’est pourtant pas avant la récession de 1980-82 et l’augmentation brutale des taux directeurs jusqu’à 20% que l’inflation a enfin été vaincue.

En 2022, la Réserve fédérale et son président Jerome Powell, se moquant des modèles traditionnels de la Fed, reproduisent la même erreur alors que l’économie post-COVID, et notamment le marché du travail, se heurte à une pénurie de main-d’œuvre. J. Powell est d’avis que des millions d’Américains retourneront au travail et occuperont les quelque 10,4 millions de postes vacants au moment où la COVID-19 semble toucher à sa fin. Mais il se trompe lourdement. Certains ont pris une retraite anticipée en raison de la crise et ont donc définitivement déserté la main-d’œuvre américaine.

La grande différence entre aujourd’hui et hier est que la pandémie a engendré un grand éveil des travailleurs. Sur l’ensemble des secteurs et des catégories de revenus, ils ont compris qu’ils ont aujourd’hui plus de pouvoir qu’ils n’en ont jamais eu. Ils en veulent plus à tous les niveaux: meilleures conditions de travail, salaires plus élevés, davantage de souplesse et un travail intelligent et utile. Associé à des pressions inflationnistes persistantes venant de la production, de la crise de l’énergie et de la pénurie de main-d’œuvre, ce phénomène entraîne des augmentations de salaire annualisées à deux chiffres dès le quatrième trimestre.

L’inflation américaine atteint en conséquence un taux annuel supérieur à 15% avant 2023, pour la première fois depuis la Deuxième Guerre mondiale. Cela incite la Réserve fédérale à un resserrement anticipé, quoique trop faible et trop tardif, de sa politique monétaire dans un effort désespéré de maîtriser l’inflation. Mais la banque centrale y laisse sa crédibilité, et il lui faudra beaucoup de temps pour la regagner.

Incidence sur les marchés: extrême volatilité des actions et des marchés du crédit américains. L’ETF JNK highyield dégringole de plus de 20% et l’ETF VIXM mid-curve volatility grimpe de 70%.

Résumé: pour se défendre contre la montée des populistes, accentuer l’engagement envers le ralentissement du changement climatique et défendre ses frontières à l’heure où le cadre sécuritaire américain recule, l’UE lance un audacieux superfonds de 3 billions de dollars financé par les régimes de retraite plutôt que de nouveaux impôts.

Le parapluie sécuritaire fourni par les États-Unis à partir de la guerre froide à une grande partie de l’Europe de l’Est menace de disparaître complètement au cours des années à venir, les États-Unis redoutant de plus en plus leurs rivaux économiques et militaires situés encore plus à l’est.

Le président français Emmanuel Macron, soutenu par le Président du Conseil italien Mario Draghi qui cherche lui aussi à freiner la montée des populistes, conçoit un «superfonds européen» axé sur les trois priorités de la défense, du climat et de la transition vers les énergies propres.

Étant donné le vieillissement de la population et la lourde fiscalité du vieux continent, les dirigeants savent qu’il sera impossible de financer le superfonds par des taxes supplémentaires ou une hausse de l’impôt sur le revenu. Dans un éclair de lucidité, la France y voit un moyen de remettre en état son système de retraite, et lorgne du côté des énormes retraites européennes. Elle décide que toutes les retraites des travailleurs de plus de 40 ans doivent consacrer une part progressivement croissante de leurs avoirs aux obligations du superfonds. Cela permet de nouveaux niveaux de stimulation fiscale au sein de l’UE en plus de masquer les dépenses d’inflation et rendements réels négatifs des obligations à faible rendement du superfonds, qui ne sont en fait que des obligations européennes déguisées. La jeune génération profite quant à elle d’un marché de l’emploi plus solide et d’une charge fiscale moins injuste, le système s’avérant un tel succès que les impôts sur le revenu sont progressivement abaissés.

Incidence sur les marchés: harmonisation des rendements obligataires européens, menant à une sousperformance des obligations (Bunds) allemandes. Les entreprises européennes de défense, de construction et de nouvelles énergies figurent parmi les meilleures performances du marché.

Résumé: s’inspirant de l’action des utilisateurs de Reddit contre la vente à découvert sur l’action GameStop en 2020-21, un groupe de tradeuses lance un assaut coordonné contre les entreprises peu respectueuses de l’égalité des sexes, entraînant de considérables variations des cours des sociétés visées.

Les femmes ne veulent plus attendre. Fatiguées par l’absence de progrès, en 2022, elles parviennent, par une campagne sans précédent sur les réseaux sociaux, à forcer les entreprises à respecter les bonnes pratiques en matière d’égalité des sexes et de respect de la diversité. Malgré leurs salaires inférieurs à ceux des hommes, elles économisent davantage. Ces économies tombent à point nommé pour retourner la situation à leur avantage et exercer leur considérable influence au moyen d’un #metoo sur les marchés financiers.

Contrairement au mouvement souvent nihiliste des utilisateurs de Reddit, celui des femmes est plus sophistiqué, les tradeuses coordonnant une longue pression financière de vente à découvert des titres des sociétés patriarcales. Simultanément, elles dirigent les fonds vers des sociétés plus vertueuses en matière de représentation féminine parmi les cadres et dirigeants. Au lieu de condamner cette attitude, les politiques du monde entier l’applaudissent et soutiennent leur cause, en augmentant encore plus la pression sur les sociétés aux obsolètes attitudes patriarcales, qui ne respectent pas l’égalité de salaires et dont les directions et conseils d’administration ne laissent pas suffisamment de place aux femmes.

Incidence sur les marchés: le mouvement obtient d’excellents résultats lorsque l’ensemble du marché le rejoint, précipitant les cours des sociétés visées et forçant ces dernières à changer de point de vue. Cet événement ouvre une nouvelle ère d’égalité des sexes sur les marchés.

Résumé: les alliances géopolitiques mondiales vont sombrer dans une phase de réalignement radical en raison de mauvaises tendances de démondialisation et de la forte hausse du prix des énergies.

Les pays dépendant d’importations pour la majorité de leur énergie dans un contexte de démondialisation rapide vont vite devoir redéfinir leurs alliances et s’assurer des approvisionnements en énergie à long terme. Ce nouveau type d’alliance pourrait voir l’Inde, et son secteur technologique de pointe, rejoindre le Conseil de coopération du Golfe, ou une zone de libre-échange, en tant que membre non votant. Cette alliance permettrait à l’Inde de réduire son insécurité énergétique en s’assurant des importations à long terme. Les zones d’échange interrégional lui garantiront une production et un investissement «plus près de chez elle», ainsi qu’un approvisionnement énergétique fiable de son point de vue et un marché de destination fiable du point de vue du Conseil de coopération du Golfe. Cette alliance ouvre la voie à la planification de l’avenir au-delà du pétrole et du gaz pour les pays du Conseil de coopération du Golfe, et à l’accélération de son développement pour l’Inde par de nouveaux investissements massifs dans l’infrastructure et l’optimisation de la productivité agricole et des importations d’énergies fossiles, pour mieux envisager un avenir post-carbone à long terme.

Incidence sur les marchés: la roupie se montre beaucoup plus résistante que les monnaies des autres pays émergents au cours d’une année volatile pour les marchés. La bouillonnante Bourse indienne se corrige par rapport aux autres marchés des actions début 2022, mais affiche des performances relatives impressionnantes depuis les plus bas de l’année.

Résumé: les musiciens sont prêts pour le changement à l’heure où les labels et plateformes de streaming empochent 75 à 95% des montants versés par leurs utilisateurs. En 2022, une nouvelle technologie basée sur la chaîne de blocs les aide à percevoir la juste part du chiffre d’affaires du secteur.

Les premiers jours des NFT se sont avérés chaotiques et dangereux pour les acheteurs d’actifs, mais il n’en va pas de même pour la technologie NFT. Non seulement une plateforme basée sur les NFT offre une nouvelle manière de vérifier la propriété des droits, mais elle constitue un moyen de distribuer les droits sans intermédiaires, c’est-à-dire un système complètement décentralisé évitant tout recours à une plateforme.

Le cas d’utilisation des NFT pourrait s’avérer particulièrement incontestable auprès des créateurs de contenu du secteur musical, les musiciens se considérant comme lésés par les modèles de partage des recettes appliqués par les plateformes actuelles comme Spotify et Apple Music. Ces modèles ne dirigent pas l’argent des abonnés directement vers les artistes qu’ils écoutent. Au lieu de cela, toutes les recettes sont cumulées et distribuées en fonction de la part totale de streams de chaque artiste. Les plateformes s’offrent en outre une grosse part du gâteau qui, cumulée à celle versée aux labels représente au moins 75% des recettes totales.

En 2022, un service basé sur les NFT commence à proposer la musique de grandes stars – comme Katy Perry, The Chainsmokers et Jason Derulo, qui ont tous récemment apporté leur soutien à un effort visant à créer une nouvelle plateforme de streaming fonctionnant grâce aux chaînes de blocs. D’autres artistes célèbres commencent à retirer leur musique des plateformes «traditionnelles», qui se trouvent rapidement dans l’embarras. Les investisseurs comprennent qu’il en ira de même pour les podcasts, films et autres formes de contenu numérisable.

Incidence sur les marchés: les investisseurs reconnaissent que Spotify n’a plus d’avenir, entraînant une chute de son titre de 33% en 2022.

Résumé: les derniers tests de missiles hypersoniques provoquent un sentiment grandissant d’insécurité, cette technologie rendant obsolètes les armements conventionnels et nucléaires. En 2022, une course massive à l’armement hypersonique est lancée parmi les principales puissances militaires, aucun pays ne souhaitant se retrouver à la traîne.

En 2022, les budgets montrent clairement que l’espace et les technologies hypersoniques se placent au cœur d’une concurrence grandissante entre les États-Unis et la Chine, sur les fronts économique et militaire. D’autres grandes puissances disposant de technologies militaires avancées, parmi lesquelles la Russie, l’Inde, Israël et l’Union européenne, se mêlent à la course.

Les technologies hypersoniques et leurs nouvelles capacités de défense et d’attaque asymétriques, qui menacent les deux grands piliers de la stratégie militaire des dernières décennies, viennent bouleverser le statu quo. Le premier de ces piliers est la capacité à adopter une défense basée sur une technologie hypersonique dévastatrice contre les attaques conventionnelles des bombardiers à longue portée, et sur une flotte de navires d’«eaux profondes», capables d’amener le combat à n’importe quel point du globe sans devoir se réapprovisionner en carburant.

Le second pilier de la guerre froide était le principe de destruction mutuelle assurée en cas de guerre nucléaire, selon lequel il était inutile de déclencher une guerre nucléaire dans la mesure où l’adversaire aurait toujours le temps de lancer une contre-offensive tout aussi destructrice à l’aide de missiles balistiques intercontinentaux montés sur camions ou sous-marins. Mais la vitesse et l’agilité des technologies hypersoniques mènent à croire qu’une défense supérieure à l’attaque pourrait entièrement déjouer une attaque et même conférer un avantage à qui frappe le premier.

Incidence sur les marchés: financement massif de sociétés comme Raytheon, à l’origine de technologies hypersoniques à capacité de mise en orbite, et sous-performance des sociétés «d’armement conventionnel onéreux», tant en matière d’avions que de navires.

Résumé: une jeunesse plus longue à défaut d’être éternelle. En 2022, un progrès majeur dans le domaine de la biomédecine permet d’étendre l’âge adulte et l’espérance de vie de 25 ans, déclenchant une perspective de crises éthiques, environnementales et fiscales sans précédent.

Une approche multifactorielle mène à une découverte capitale: une association de plusieurs traitements permettant de prolonger la durée de vie des cellules et donc de l’organisme qu’elles composent. La méthode est coûteuse, mais efficace, et a déjà été prouvée en laboratoire en allongeant de 30% la vie de souris dotées d’ADN humain.

La perspective d’un bond prodigieux de la qualité et de l’espérance de vie humaines est un pas de géant pour l’humanité, mais il annonce un cortège de dilemmes éthiques et financiers. Imaginez que tout le monde puisse espérer vivre 115 ans en moyenne en meilleure santé. Que cela impliquerait-il en matière de retraites? Auriez-vous la capacité ou seulement l’envie de prendre la vôtre? Et quid du coût pour la planète si elle devait supporter des milliards d’êtres humains supplémentaires? Ses ressources seraient-elles suffisantes? Puis se pose la question éthique de la mise à disposition du cocktail de jouvence à tout un chacun… Bref, comment nos systèmes de valeurs, nos systèmes politiques et la planète feraient-ils face?

La publication Prévisions choc pour 2022, dont vous trouverez le résumé ci-dessous, est disponible ici.