Nous restons optimistes quant à l'évolution de l'IG Credit en Europe, qui s'attend à un resserrement des spreads. La prime de risque est élevée, les conditions de crédit sont favorables et les flux mondiaux devraient devenir favorables. 

Les risques cycliques se sont accrus. La récession mondiale dans le secteur manufacturier s'est aggravée depuis décembre en Chine, dans la zone euro et maintenant aussi aux États-Unis. Cette tendance, conjuguée à la faiblesse des prix des produits de base, rend la tendance semblable à celle de 2015-2016.

Mais une réponse politique se dessine lentement. Comme en 2016, une réponse politique est en train d'émerger, mais contrairement à ce qui s'est passé à l'époque, elle est encore beaucoup plus hésitante. Un accord commercial, même s'il n'est que partiel, serait un catalyseur important, étant donné que la faiblesse mondiale est centrée sur le secteur manufacturier. 

Nous favorisons le crédit italien et les hybrides. La prime de risque de crédit de la Banque d’Italie s'est considérablement comprimée et nous modérons notre optimisme, mais les risques politiques et financiers sont plus faibles, un TLTRO serait positif et les investisseurs restent sous-exposés. Les hybrides sont moins cycliques que les BB, présentent moins de risque d'extension que les AT1 et présentent un faible risque d'approvisionnement dans un marché où les primes de nouvelles émissions sont élevées.