Développements et scénarios à venir: le flux de nouvelles lié au Brexit depuis l'accord conclu entre le Royaume-Uni et l'Union européenne le 25 novembre 2018 a été assez intense. À notre avis, il a légèrement augmenté la probabilité que le Royaume-Uni reste dans l'UE au-delà de mars 2019, prolongeant ainsi l'incertitude sur la manière (et même si) du Brexit de se produire. Néanmoins, notre scénario le plus probable reste que l'échéance du Brexit arrive avec un accord ratifié (probabilité de 60%). Il est à noter que cette probabilité couvre des accords autres que le récent accord Royaume-Uni / Union européenne (dans la mesure où ils entraînent une période de transition au cours de laquelle le Royaume-Uni fera toujours partie du marché unique européen) et des voies potentiellement très difficiles pour traiter la ratification, ce qui ne ferait que venir après des épisodes majeurs d'incertitude et de stress.

Points de vue sur les investissements: en ce qui concerne les marchés, ceux-ci continuent de prendre en compte une sorte de scénario de confusion. Les incertitudes entourant les résultats du Brexit restant élevées, la livre sterling continuera probablement d'être sous pression, certains risques de dégradation restant à craindre (notamment par rapport au yen japonais), compte tenu de la probabilité croissante d'absence de transaction. Nous reviendrions à un point de vue plus neutre dans une phase de pessimisme excessif du marché. Dans les titres à revenu fixe, notre vision de la duration tourne autour de la neutralité, compte tenu de deux facteurs contradictoires: la valorisation excessive des rendements réels à 10 ans (actuellement à -2,15%); et la révision à la baisse des perspectives de croissance économique conduisant à une Banque d'Angleterre plus accommodante. Nous pensons que la volatilité actuelle des marchés crée des opportunités pour les gestionnaires actifs, mais toutes les positions doivent être gérées activement et même inversées, des évolutions plus positives en ce qui concerne la situation du Brexit.