La chronique des marchés de Vontobel au 13 décembre

Jean Frédéric Nussbaumer, Vontobel

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Dow +0,79%, S&P 500 +0,86%, Nasdaq +0,73%, Russell 2000 +0,79%, SOX +2,71%, Eurostoxx +0,51%, SMI +0,44%.

Wall Street bruisse de folles rumeurs et clôture à de nouveaux records historiques, après des informations de presse faisant état d'un accord commercial de principe entre les Etats-Unis et la Chine. Les nouveaux droits de douane américains prévus dimanche seraient ainsi reportés et les taxes existantes réduites. L’accord est validé un peu plus tard par Donald Trump. En parallèle, au Royaume-Uni, les conservateurs de Boris Johnson devaient remporter 362 sièges sur 650, les anciennes zones industrielles du nord de l'Angleterre et du Pays de Galles ayant abandonné le parti travailliste pour la première fois depuis des générations. La majorité conservatrice devrait être la plus importante depuis celle de Margaret Thatcher en 1987, un résultat qui brisera probablement l'impasse du Brexit. Jeremy Corbyn démissionne de son poste de dirigeant syndical. Donc, en l’espace d’une soirée, les deux principaux maux du sentiment du marché semblent se dissiper, ce qui déclenche un retour plutôt brutal et généralisé de l’appétit au risque. Les indices S&P500 (SPX) et Nasdaq100 (NDX) atteignent de nouveaux records historiques à la cloche. Les secteurs financier et de l’énergie sont plébiscités alors que les valeurs dites défensives sont répudiées. Les investisseurs se débarrassent de leurs obligations gouvernementales et envoient le rendement de l’emprunt US à 10 ans à 1,90%. Le dollar s’apprécie contre le yen, à 109,63, la devise nipponne ne jouant momentanément plus son rôle historique de valeur refuge. En revanche, le billet vert reste relativement stable face à l’euro, la paire eur/usd à 1,1175 ce matin. La volatilité chute de 7%, l’indice VIX à 13,94. L’or ne rend pas réellement de terrain, l’once se maintient à 1466 dollars. En revanche le pétrole repart vers le nord, le baril de WTI Light Crude revenant tout proche des 60 dollars. Notons qu’à la cloche du NYSE (New York Stock Exchange), on observe des acheteurs pour 2,7 milliards de dollars, qui n’ont donc apparemment pas terminé leur travail.

En Angleterre, la livre sterling décolle à 1,3413 contre le dollar et l’indice Footsie 250 se transforme en fusée dans les premiers échanges de ce matin, décollant de 4 à 5%.

Les bonnes nouvelles sur le commerce et en provenance de Londres sont contagieuses, les indices asiatiques traitent tous nettement dans le vert avec Tokyo qui clôture en progression de 2,55%, aussi aidée par l’affaiblissement de sa monnaie. Hong Kong gagne 2,54% alors que Shanghai avance de 1,78%. A Séoul, l’indice Kospi prend 1,54%. La contagion est globale et les indices européens ouvrent en progression d’un peu plus de 1% ce matin alors que le future SPX gagne encore 14 points. Le secteur automobile européen est recherché par les intervenants, Volkswagen progresse de 4,1%, Renault de 3,2%.

La question du jour est donc de savoir combien de temps l’euphorie ambiante va durer avant que la gueule de bois n’intervienne. Rappelons que cette année 2019 s’achemine vers des performances record avec le SPX qui progresse de 26,4% depuis le premier janvier, le Nasdaq 100 de 33,76%, l’Eurostoxx de 25,1% et le SMI de 24,6%. Les pertes de 2018 ont été largement effacées, le moment est probablement venu de réduire la voilure, quitte à rater quelques pourcents supplémentaires de hausse. On peut aussi reconsidérer l’achat d’une assurance en acquérant une option put (droit de vendre) d’une durée de trois mois. La volatilité ayant nettement reculé, le coût d’acquisition de ces options s’en trouve réduit.

À garder dans un coin de sa tête: la Réserve fédérale de New York procédera à de nouvelles opérations de mise en pension (REPO) et relèvera les limites de certaines facilités existantes dans le cadre de mouvements qui pourraient porter ses injections de fonds à environ 500 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, soit presque le double des montants récents. Le nouveau plan prévoit 225 milliards de dollars et 190 milliards de dollars en pensions à plus long terme à compter de la semaine prochaine. Ça commence à faire énormément de liquidités injectées dans le système non?

Boeing a pris acte de la position de la FAA sur le B737MAX, qui ne revolera pas cette année, sans donner pour l'heure d'estimation de la reprise des vols. Oracle a publié des résultats conformes aux attentes. Broadcom s'attend à un rebond de ses résultats en 2020. La FTC a encore Facebook dans le collimateur, cette fois pour empêcher une intégration plus poussée de ses applications à succès Instagram et WhatsApp. Swiss Prime Site vend le groupe Tertianum à Capvis. Deutsche Bank reprend la couverture sur AMS avec une recommandation d’achat.

La semaine s'achève sur un indicateur important aux États-Unis, les ventes de détail du mois de novembre (14h30), accompagnées des prix à l'import (14h30) et des stocks des entreprises (16h00). Ce matin, l'indice japonais manufacturier Tankan a déçu, comme la production industrielle de novembre, qui s'est plus contractée que prévu.

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