Marchés de l'habitation en Europe: ralentissement de l'accélérateur

S&P Global Ratings

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La revue par pays est précédée d’un point sur les perspectives en matière de politiques monétaires et de taux d’intérêt.

Nous prévoyons que les prix du logement continueront d'augmenter d'ici 2021, mais à un rythme moins rapide qu'auparavant. Parmi les pays européens couverts par ce rapport, seule l'Italie fait exception à cette tendance.

Les conditions économiques et financières devraient rester globalement favorables à la demande de logements. Bien que la dynamique économique soit en train de ralentir dans la zone euro et en Suisse et qu’elle reste modérée au Royaume-Uni, nous prévoyons que la croissance des salaires s’accélérera davantage du fait du resserrement des marchés du travail. En outre, les taux d'intérêt hypothécaires ne devraient augmenter que très lentement, les banques centrales européennes réduisant très progressivement le degré d'accommodement monétaire.

L'accessibilité financière de la propriété va probablement s'aggraver. Cependant, dans la plupart des pays couverts par le présent rapport, le logement est encore plus abordable qu'avant la crise financière de 2008-2009, lorsque les ratios cours / revenu avaient atteint des sommets historiques. L'Allemagne fait exception: l'accessibilité financière s'est améliorée au cours des années précédant la crise et reste supérieure à sa moyenne à long terme. La Suisse et la Belgique constituent une autre exception: l'abordabilité ne s'est pas améliorée après la crise.

Nous ne prévoyons pas que les normes de crédit sur les prêts au logement se resserrent de si tôt. L’augmentation du revenu disponible réel, la seule hausse très progressive des taux d’intérêt, et la vive concurrence entre banques suggèrent que les normes de crédit devraient rester relativement favorables. L'enquête de la BCE sur les crédits bancaires semble confirmer notre point de vue. Seuls l’Italie et le Portugal s’écartent de cette tendance.

Les incertitudes entourant le Brexit freinent actuellement le marché immobilier britannique. Les acheteurs et les vendeurs potentiels semblent être dans l'attente. La croissance des prix de l'immobilier, les transactions et l'activité de construction ralentissent. Nous nous attendons à ce que l’inflation du prix des maisons au Royaume-Uni ralentisse davantage au cours du premier semestre de cette année, mais se rétablisse ensuite lorsque, comme notre scénario de base, un accord et la phase de transition sont finalement mis en œuvre.